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中泰证券股份有限公司陈鼎如近期对国博电子进行研究并发布了研究报告《国防现代化提速，TR组件龙头高速发展可期》，本报告对国博电子给出买入评级，当前股价为.75元。

　　国博电子() 　　国内军用T/R组件龙头企业，军民品业务协同发展。公司成立于年9月，年承接中国电科五十五所微系统事业部业务，主营业务为有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于弹载、机载、移动通信基站等领域，覆盖军用与民用领域。公司具备射频微波毫米波核心技术领域的自主知识产权，打破了国外对于先进电子产业的技术封锁和产品垄断，实现了有源相控阵T/R组件产品的自主生产和射频集成电路产品的进口替代。 　　充分受益于国防信息化建设，拥抱千亿相控阵雷达市场。“十九大”报告明确提出要坚持以机械化为基础、信息化为主导、智能化为方向，力争到年基本实现国防和军队现代化，到世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。信息化建设的深入发展，军工电子行业的需求将稳步增长，精确制导、雷达、通信等信息化装备将加速列装，对微波组件需求有望快速增长。有源相控阵雷达可应用于精确制导、雷达探测、卫星通信等领域，未来我国军用战斗机机载雷达的市场空间至少为亿元、年卫星通信设备行业产值将有望超过亿元。一部有源相控阵雷达天线系统成本占雷达总成本的70%-80%，而有源相控阵T/R组件占据有源相控阵雷达天线成本的绝大部分，一部天线系统搭载可搭载成千上万个T/R组件，公司T/R组件业务发展潜力巨大。 　　公司产品竞争优势明显，技术水平行业领先。公司技术研发投入强度高，已构建微波高密度互连工艺平台以及全自动通用测试平台，在高频低损耗传输互连设计、三维立体叠层组件设计、多温度梯度钎焊工艺、可靠性试验分析测试等技术领域积累了关键核心技术，研制生产的有源相控阵T/R组件采用高密度集成技术，利用先进设计手段和全自动化制造能力，为各型装备定制开发了数百款T/R组件。长期为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品，确保了以T/R组件为代表的关键军用元器件的国产化自主保障。国博电子研制了数百款T/R组件，其中定型或技术水平达到固定状态产品数十项，产品广泛应用于弹载、机载等领域。除整机用户内部配套外，产品市场占有率国内领先，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台。 　　三代半导体工艺取得突破，产品更新换代需求有望加速释放。5G商用市场广阔，公司射频模块已成功实现国产替代，在国内移动基站应用逐步推广，未来仍有较大国产替代空间。公司射频模块领域产品工艺领先，技术指标达国际先进水平，公司GaAs半导体材料性能优异，同时积极布局以GaN为代表的第三代化合物半导体领域，公司基于GaN射频芯片生产的各类有源相控阵T/R组件产品将在机载、弹载、4G/5G移动通信基站等领域中得到广泛应用，发展前景广阔。 　　盈利预测、估值及投资评级：受益于国防现代化加速，以及民用通信核心器件国产替代，我们预计公司/23/24年收入分别为34.95/46.23/59.23亿元，归母净利润分别为5.32/7.63/10.83亿元，对应EPS分别为1.33/1.91/2.71元，对应PE分别为77/54/38倍，我们选取从事有源相控阵TR组件及芯片供应商铖昌科技、臻镭科技和亚光科技作为可比公司，可比公司年平均PE为66倍，考虑到公司是国内TR组件龙头企业，市场地位和竞争优势较为明显，应享有一定的估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：军品订单不及预期；民用通信建设不及预期；市场空间测算偏差风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国博电子（）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须